Интернет-банк
Меню
Меню
20.05.2016

Эксперт Norvik Banka о мировой экономике от 20.05.2016

Сергей Волобоев, главный экономист Norvik Banka:

«Предстоящий референдум о членстве Великобритании в Евросоюзе уже давно называют европейским экономическим и политическим событием года. И дело не только в том, выборы в крупнейших странах континента — Германии и Франции — приходятся на 2017 год. 23 июня на кону будет не только вопрос о векторе дальнейшего развития пятой „по весу“ экономики мира, в которой находится крупнейший финансовый центр континента, а возможно и всего мира.

Ставки куда выше — в случае выхода Великобритании (который принято называть английским сокращением Brexit), будет поставлена под вопрос дальнейшая судьба Евросоюза. Это произойдет потому, что националистически настроенная часть электората в других странах Европы получит мощную поддержку своим усилиям на ослабление наднациональных механизмов интеграции. Так что выход Великобритании сильно повысит риск „цепной реакции“ из референдумов в других странах ЕС.

Понятно, что если сценарий Brexit будет реализован, отношения между правительствами Великобритании и ведущих стран ЕС будут складываться очень непросто. Не в последнюю очередь потому, что для них крайне важно будет продемонстрировать собственным гражданам то, насколько дорогим может оказаться выход из союза.
Какова же вероятность того, что Великобритания проголосует за выход и насколько стоит доверять различным оценкам такого сценария?

Большая часть опросов общественного мнения дает лишь незначительный перевес сторонникам статус-кво (выступающих под лозунгом Remain), так что интрига, судя по всему, будет сохраняться до самого дня голосования. При этом букмекерские конторы, которые в случае англичан с их страстью к спорам и ставкам едва ли не точнее официальной статистики, оценивают вероятность голосования за выход (лозунг его сторонников — Leave) как примерно 1:2.

В пользу противников выхода свидетельствуют и результаты референдума 2014 года о независимости Шотландии. Тогда статус-кво был поддержан даже большей долей электората, чем показывали опросы. Все, как это бывает, решилось в основном за счёт тех избирателей, которые определяются со своим выбором в последний момент. Следует учесть и то, что среди англичан, постоянно проживающих за рубежом (и не всегда точно учитываемых опросами) преобладают сторонники остаться в Евросоюзе.

Решение о проведении референдума было изначально принято премьер-министром Д. Кэмероном в надежде преодолеть разногласия внутри правящей консервативной партии и ослабить позиции своих оппонентов из числа так называемых евроскептиков. Однако последовавший за этим решением глубокой раскол среди членов кабинета, переход под знамена лагеря Leave бывшего мэра Лондона Б. Джонсона и агрессивная (если не сказать истерическая) кампания евроскептиков в местных СМИ довольно быстро почти выровняли шансы каждой из сторон.

Все это, закономерно, привело в замешательство капитанов бизнеса как Великобритании, так и в странах Евросоюза, и заметно ослабило приток инвестиций в страну. Неопределенность относительно членства Великобритании в Еврозоне уже вредит экономике: число созданных рабочих мест и объем инвестиций находятся на самых низких уровнях за последние три года, индекс FTSE 100 снизился с начала года на 1,7%, фунт подешевел примерно на 10% к корзине валют с момента решения о проведении референдума в ноябре 2015, уровень оптимизма компаний относительно их будущего находится на минимальном уровне с 2012 года.

Каковы же прогнозы последствий Brexit? Пока у нас есть три наиболее авторитетных источника.

Казначейство Великобритании 18 апреля опубликовало 200-страничный анализ последствий выхода из Еврозоны. Правительственные специалисты рисуют самую мрачную картину последствий. Средняя оценка — потеря 6.2% ВВП к 2030 году по сравнению с потенциальным уровнем, который может быть достигнут в том случае, если Великобритания останется в Еврозоне ВВП (что означает потерю 4,300 фунтов в 2030 году каждым домохозяйством страны). Для получения это оценки Казначейство рассмотрело три возможных сценария выхода Великобритании из Еврозоны: членство в Европейском экономическом пространстве (по примеру Норвегии); переход к двусторонним соглашениям о свободной торговле (как в случаях со Швейцарией или Канадой); и торговля в рамках ВТО при отсутствии других торговых соглашений.

При этом негативное изменение ВВП объясняется увеличением торговых пошлин и меньшим притоком иностранных инвестиций. Величина негативного эффекта по правительственной оценке очень велика — даже в случае варианта Европейского экономического пространства с доступом к единому рынку Еврозоны потери ВВП составят 3.8%, в случае с двусторонними соглашениями 6.2%, а в случае перехода на условия ВТО — все 7.5%. Переговорная позиция Великобритании в случае выхода из Еврозоны будет довольно слабой, так как торговля с ЕС составляет почти 13% ВВП, в то время как на торговлю с Великобританией приходится только 3% ВВП остальных экономик Евросоюза.

По мнению ОЭСР (OECD), вызванная риском выхода Великобритании неопределенность уже начала негативно сказываться на экономике страны. По оценке организации, в случае Brexit к 2020 году ВВП будет меньше потенциального на 3%, с негативными последствиями для производительности труда и инвестиций. На более длинном отрезке (до 2030 года) ВВП будет ниже на 5.1% в базовом сценарии, при этом негативный эффект также распространится и на страны ЕС, делая экономическое будущее Европы менее определенным. Наибольшим ударом для Великобритании будет потеря доступа к единому рынку Еврозоны и появление новых торговых барьеров с третьими странами. По наблюдению ОЭСР, негативный эффект от выхода из ЕС во много раз превысит запланированные сейчас чистые трансферты в бюджет Евросоюза (около 0.3–0.4% ВВП в ближайшие годы).

Наконец, МВФ собирается опубликовать свои оценки последствий Brexit в середине июня (накануне референдума). Пока что он ограничивается предупреждением, что снижение ВВП страны по сравнению с потенциальным может составить от 1% до 9%.
Таким образом, опасаться последствий неблагоприятного исхода референдума рынки уже могут, а вот всерьез ожидать такого результата голосования — скорее всего, пока нет. В оставшийся месяц до голосования инвесторам придется внимательно следить за ходом дебатов, опросами общественного мнения, а в конечном счете — за тем, насколько рыночные котировки отражают происходящие изменения в настроении электората.

Следует также понимать, что в случае сохранения значительной неопределенности исхода референдума в Великобритании, это может помешать американской ФРС повысить ставки на предстоящем заседании 15 июня. А это уже глобальный уровень влияния на экономику — так что Brexit может повлиять на нее, даже не случившись».